化工半年度策略(下):山重水复 柳暗花明

admin 2020-07-26 18:21 公司动态

上半年,原油意外跌出负值,化工品成本断崖式下跌,疫情蔓延,全球多国陆续按下暂停键,生产停滞消费萎缩,意外事件主导下,化工品被动跟随原油及宏观面下跌。下半年,原油走势趋稳,疫情防控常态化,化工品市场走势或回归基本面,品种之间将会有所分化,这将带来一些投资机会。

甲醇在高进口、高库存基本面下处于低位震荡格局。传统需求在疫情恢复后持续回升,新兴需求开工稳定。上半年国内甲醇企业处于现金流亏损状态,部分气头、煤制企业已无限期停车,但国外仍有新增甲醇装置投产预期,未来高进口的格局会持续给国内煤制甲醇带来压力。长期来看,价格决定供应,未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。

尿素农需季节性淡季来了,供应端的高产量会持续压制国内各地区的现货价格。下半年国内尿素主要是靠出口转移国内过剩局面,内外盘出口套利窗口会对国内现货有明显提振。

目前,全球天然橡胶供应端处于季节性增产期,而需求端将渐进式回暖,去库存化进程相对较慢,虽然各国政府纷纷出台刺激政策,各国央行也同步大放水,但是流动性泛滥也并没有惠及天然橡胶、20号胶等“金融属性不强”的大宗商品,胶价总体上“上下两难”,建议投资者以区间震荡思路对待,择机把握套利机会。

2020年4月22日,当RU2009与NR2009合约价差在1400元/吨附近时推荐的“多RU,空NR”跨品种套利策略并没有如期大幅走阔,反而随着NR移仓换月至9月时,两者价差有所回落。从远月合约颇高的价差绝对值来看,为了安全起见,在原有策略不变的基础上,增加远月合约的“空RU,多NR”的策略。尤其对于有产业背景的投资者而言,在上期所天然橡胶上相当于做了一个“RU9-1”(价差在-1250元/吨一线附近)正套和“NR9-1”反套(价差在-500元/吨一线附近)。

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